미국 규제 당국이 암호화폐 국고 전략을 채택한 기업들의 비정상적 거래 활동을 주시하면서 디지털 자산 국고 기업의 미래를 둘러싼 논란이 커지고 있다. ETF 업계 전문가 네이트 제라시는 암호화폐 ETF 표준 승인이 사실상 이들 기업의 종말을 의미한다고 주장했지만, 블룸버그의 제임스 세이파트는 반대로 이들 기업의 존속 가능성을 강조했다.
9월 26일(현지시간) 암호화폐 전문 매체 코인게이프에 따르면, 월스트리트저널은 최근 미국 증권거래위원회(SEC)와 금융산업규제국(FINRA)이 암호화폐 국고 기업의 발표 직전 주식 거래 패턴을 집중 조사하고 있다고 보도했다. 변호사들은 FINRA의 서한 발송이 종종 내부자 거래 조사로 이어진다고 경고했으며, 전 SEC 집행 변호사 데이비드 체이스는 “이런 조치는 보통 본격적인 조사 시작 단계”라고 설명했다.
ETF 전문가 네이트 제라시는 SEC가 제정한 암호화폐 ETF 일반 상장 기준이 디지털 자산 국고 기업(DAT)들의 존립 기반을 흔들 수 있다고 말했다. 그는 이들 기업이 규제 차익을 활용해 성장해 왔지만, ETF 승인으로 그 의미가 줄어든다고 지적했다. 특히 이더리움 스테이킹 ETF가 출범하면서 DAT의 매력은 더욱 떨어질 것이라며 “거의 게임 오버”라고 표현했다.
제라시는 투자자들이 스트래티지(Strategy, MSTR), 비트마인(BitMine, BMNR), 메타플래닛(Metaplanet, MTPLF) 등 국고 기업 주식보다는 현물 암호화폐 ETF나 기초 자산 자체에 투자하는 것이 바람직하다고 조언했다. 그는 ETF가 시장 접근성과 투명성을 보장하는 만큼, 기업 구조를 통해 우회적으로 투자할 필요가 사라지고 있다고 덧붙였다.
이에 대해 블룸버그 ETF 분석가 제임스 세이파트는 다른 관점을 제시했다. 그는 ETF가 마이크로스트래티지(MSTR)를 죽이지 못했듯, 다른 암호화폐 국고 기업들도 단순히 ETF 승인만으로는 사라지지 않을 것이라고 반박했다. 또 ETF는 이더리움이나 솔라나 같은 네트워크에서 수익을 창출하기 위해 자본을 직접 활용할 수 없기 때문에, 특정 기업들은 여전히 차별화된 투자 전략을 유지할 수 있다고 설명했다.
다만 세이파트는 현재 시장에 존재하는 많은 암호화폐 연계 기업이 장기적으로 살아남기는 어렵다고 덧붙였다. 그는 ETF와 국고 기업이 공존할 수 있지만, 그 과정에서 자연스러운 구조조정이 일어날 수 있음을 시사했다.
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