비트코인(Bitcoin, BTC)이 10월 9일 대규모 급락 후 반등했지만, 올해 온체인 활동이 전반적으로 둔화하면서 네트워크 펀더멘털이 약화되고 있다는 신호가 감지되고 있다. 가격과 실제 네트워크 활동 간 괴리가 커지고 있어 시장 구조에 대한 경계심이 높아지고 있다.
10월 14일(현지시간) 암호화폐 전문 매체 뉴스BTC에 따르면, 온체인 분석업체 크립토퀀트(CryptoQuant)의 테디비전(TeddyVision)은 비트코인 네트워크 활동 지수가 2025년 대부분 기간 동안 365일 이동평균선 아래에서 움직이며 구조적 둔화를 보이고 있다고 분석했다. 이는 네트워크 거래량, 활성 지갑 주소 수, 전송 규모 등 주요 온체인 지표가 약화된 상태를 반영한다.
2023년과 2024년에는 네트워크 활동이 가격에 선행하며 유기적인 상승 흐름을 형성했으나, 2025년 들어 이 같은 패턴은 약해졌다. 대부분의 자금이 온체인이 아닌 ETF, 커스터디, 파생상품 등 오프체인으로 이동했고, 네트워크 활동 지수는 365일선 아래로 떨어졌다. 현재 비트코인 가격은 10만~12만 달러 사이에서 움직이며 네트워크 활동과 가격 사이의 간극이 확대됐다.
테디비전은 “자본이 순환하고 있지만 확장되고 있지 않다”며 최근의 자금 흐름은 펀더멘털 강세보다는 모멘텀에 기댄 상태라고 진단했다. 그는 네트워크 활동이 정체된 상황에서 가격 상승이 이어질 경우 시장 평가는 실질 채택이 아닌 기대감에 좌우될 수 있다고 경고했다.
다만 일부 전문가들은 비트코인 강세장이 끝나지 않았다고 보고 있다. 분석가 타이탄 오브 크립토(Titan of Crypto)는 주간 차트에서 50일 단순이동평균선이 붕괴되지 않는 한 약세 전환으로 보기는 어렵다고 언급했다.
시장 전망은 여전히 낙관적인 목소리가 우세하다. 애쉬 크립토(Ash Crypto)는 2025년 4분기 중 비트코인 가격이 18만 달러까지 상승할 가능성을 제시했으며, 바이낸스(Binance) 데이터 역시 13만 달러 진입 가능성을 보여주고 있다. 네트워크 펀더멘털 약세에도 불구하고 자금 흐름은 여전히 상방 기대감을 반영하고 있다.
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