비트코인 추락, '단순 심리 아닌 자본 이탈'... NYDIG "유동성 고리 끊겼다"
지난 10월 비트코인(Bitcoin, BTC) 가격을 최고점까지 끌어올렸던 주요 동력이 이제는 가격을 수개월래 최저치로 끌어내리는 요인이 되고 있으며, 이는 단순한 부정적 심리가 아닌 '실질적인 자본 이탈(actual capital flight)'을 시사한다는 분석이 나왔다.
11월 24일(현지시간) 암호화폐 전문 매체 코인텔레그래프에 따르면, 뉴욕디지털투자그룹(NYDIG)의 리서치 책임자 그렉 시폴라로(Greg Cipolaro)는 최근 보고서를 통해 비트코인 하락세의 원인을 진단했다. 시폴라로는 지난 사이클에서 상장지수펀드(ETF) 유입과 디지털 자산 트레저리(DAT) 수요가 비트코인 강세의 핵심 동력이었다고 언급했다.
그러나 시폴라로는 10월 초에 발생한 대규모 청산 이벤트 이후 상황이 반전되었다고 분석했다. ETF 유입이 역전되고, DAT 프리미엄이 붕괴하고, 스테이블코인(stablecoin) 공급량이 줄어들면서 시스템에서 유동성이 빠져나가기 시작했다는 것이다. 그는 이러한 현상을 "유동성 고리가 모멘텀을 잃고 있다는 고전적인 신호"라고 설명했다.
시폴라로는 "역사적으로 이 고리가 깨지면 시장은 예측 가능한 순서를 따른다. 유동성이 조여지고, 레버리지가 재형성을 시도하지만 추진력을 얻는 데 어려움을 겪으며, 이전의 지지적인 내러티브가 실제 자금 흐름으로 이어지지 않게 된다"고 말했다. 그는 이러한 역동성은 모든 주요 사이클에서 반복되었으며, "반사적 고리(reflexive loop)가 시장을 밀어 올리지만, 그 역전은 다음 사이클의 단계를 설정한다"고 덧붙였다.
특히 시폴라로는 이번 사이클의 가장 큰 성공 사례로 꼽혔던 현물 비트코인 ETF가 이제 신뢰할 수 있는 유입 동력에서 "의미 있는 역풍"으로 전환되었다고 지적했다. 그럼에도 불구하고, 비트코인 지배력(Bitcoin dominance)은 사이클 하락기 동안 증가하는 경향이 있는데, 이는 투기성 자산이 더 공격적으로 해소되고 자본이 생태계에서 가장 확고하고 유동성이 높은 자산인 비트코인으로 통합되기 때문이다. 실제로 암호화폐 데이터 플랫폼 코인마켓캡에 따르면 비트코인 지배력은 11월 초 **60%**를 넘어섰다가 24일 기준으로 58% 근처에 정착했다.
DAT와 스테이블코인 역시 비트코인에 대한 구조적 수요의 중요한 원천이었으나, 투자자들이 생태계에서 유동성을 인출하는 것으로 보이면서 DAT 프리미엄이 전반적으로 압축되었고 스테이블코인 공급량은 수개월 만에 처음으로 감소했다. 시폴라로는 최근의 하락에도 불구하고 장기적인 관점에서 비트코인의 "세속적인 스토리(secular story)는 여전히 건재하다"고 믿는다.
기관의 관심이 계속 증가하고 있으며, 중립적이고 프로그래밍 가능한 화폐 자산으로서의 역할도 여전히 유효하다는 것이다. 그는 "투자자들은 최선을 바라되, 최악에 대비해야 한다. 과거 사이클이 가이드라인이 된다면, 앞으로의 경로는 불균형하고 감정적으로 힘들며 갑작스러운 시장 혼란이 발생할 가능성이 높다"고 조언했다.
*면책 조항: 이 기사는 투자 참고용으로 이를 근거로 한 투자 손실에 대해 책임을 지지 않습니다. 해당 내용은 정보 제공의 목적으로만 해석되어야 합니다.*
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