미국 국채 구조와 연준의 정책 전환이 맞물리며 2026년이 비트코인(Bitcoin, BTC) 시장의 방향을 가를 결정적 변곡점으로 부상하고 있다.
암호화폐 애널리스트 댄 감바데요(Dan Gambardello)는 12월 13일(현지시간) 자신의 유튜브 채널에 공개한 영상에서 미국 국채 만기 구조와 연준의 정책 선택이 향후 암호화폐 시장, 특히 비트코인 흐름에 직접적인 영향을 미칠 수밖에 없다고 진단했다. 그는 2025년 한 해 동안 만기가 도래하는 미국 국채 규모가 약 9조 2,000억달러에 달하며, 팬데믹 기간 단기 국채 발행 비중이 급증하면서 전체 유통 국채의 약 3분의 1이 매년 차환되는 구조가 고착됐다고 설명했다.
감바데요는 미 재무부가 만기 국채를 다시 단기물로 돌려막는 방식으로 대응하면서 2026년으로 넘어가는 리파이낸싱 부담이 줄지 않고 그대로 이월되고 있다고 지적했다. 재정적자까지 포함하면 연간 국채 총 발행 규모는 10조달러를 웃돌며, 이는 현대 금융시장이 한 번도 경험하지 못한 수준이라고 말했다. 그는 이 같은 상황을 단기 이벤트가 아닌 구조적 문제로 규정했다.
연준의 역할에 대해서도 그는 물가 안정과 고용이라는 공식 목표 외에 국채 시장 기능 유지라는 사실상의 세 번째 목표가 존재한다고 강조했다. 감바데요는 2026 회계연도 초반 불과 9주 만에 이자 지급액이 1,000억달러를 넘어섰고, 연간 이자 비용이 2026년에 1조달러를 상회할 가능성이 높다고 언급했다. 그는 이자 부담이 국방비와 메디케어 지출을 뛰어넘는 수준으로 확대되는 상황에서 연준이 국채 시장 경색을 방치하기는 불가능하다고 말했다.
그는 2025년 12월 연준이 양적긴축을 공식 종료한 점을 중요한 신호로 짚었다. 2022년 6월 이후 약 2조 4,000억달러의 유동성을 흡수한 뒤 연준의 대차대조표가 약 6조 5,400억달러 수준에서 동결됐으며, 이는 2019년 양적긴축 종료 이후 레포 시장 혼란을 재현하지 않기 위한 선택이라는 설명이다. 감바데요는 양적긴축 종료 이후 금리 인하가 이어지고, 다음 단계로 유동성 재확대가 나타날 가능성이 2026년에 집중돼 있다고 말했다.
비트코인과 관련해 그는 2019년 양적긴축 종료 이후 비트코인이 한 차례 큰 조정을 거친 뒤 2020년 강한 상승 흐름으로 전환된 사례를 언급하며, 현재 환경은 당시와 다르지만 글로벌 유동성과 비트코인 가격 간의 높은 상관관계는 여전히 유효하다고 설명했다. 감바데요는 “이번 국면의 핵심은 반감기가 아니라 유동성”이라며, 기존 4년 주기 모델이 약화되고 장기 확장 국면이 2026년까지 이어질 가능성이 크다고 말했다.
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